بازارهای سهام جهانی روی لبه تیغ

 نشانه‌ای از استراحت پس از  «جهش تاریخی»

در گفت‌وگویی با خبرگزاری CNBC، دن گرینهاوس، استراتژیست ارشد شرکت سولوس تاکید کرد: «بازارها اکنون در نقطه‌ای هستند که رییس‌جمهور بار دیگر بر طبل افزایش تعرفه‌ها می‌کوبد و در نتیجه سطح موثر تعرفه‌ها به‌مراتب بالاتر از پیش‌بینی‌ها خواهد رفت.» به باور او، پس از جهشی تاریخی از کف قیمتی پیشین، بازار در شرایط فعلی به یک «استراحت» نیاز دارد تا فعالان اقتصادی بتوانند روندهای آتی را با دقت بیشتری ارزیابی کنند. سرمایه‌گذاران نگاه‌شان را به فصل جدید گزارش‌های درآمد سه‌ماهه دوخته‌اند؛ فصلی که آغازش با بانک‌های بزرگ از جمله JPMorgan Chase، Wells Fargo و Citigroup رقم خواهد خورد و به فاصله یک روز نیز غول‌هایی مانند Bank of America، Goldman Sachs و Morgan Stanley نتایج خود را اعلام خواهند کرد. بر اساس داده‌های منتشرشده توسط FactSet، شرکت‌های حاضر در شاخص S&P ۵۰۰ قرار است رشدی ترکیبی معادل ۳/۴ درصد نسبت به سال گذشته در درآمدها به ثبت برسانند. این پیش‌بینی در شرایطی رقم خورده است که شروع فصل درآمد با انتظارهای نه چندان بالا همراه بوده و هرگونه ثبت نتیجه بهتر از پیش‌بینی‌ها می‌تواند تزریق اطمینانی فراتر از انتظار به بازار انجام دهد.

یکی دیگر از مواردی که در کانون توجه اهالی بازار قرار دارد، انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ماه ژوئن است. این شاخص، که قرار است روز سه‌شنبه منتشر شود، می‌تواند تاثیر جدی بر موضع سرمایه‌گذاران و حتی تصمیمات سیاست‌گذاری دولت و فدرال رزرو داشته باشد. برآوردها-بر اساس اجماع داوجونز-نشان می‌دهد انتظار می‌رود CPI رشد ماهانه ۳/۰ درصد و رشد سالانه شاخص اصلی ۷/۲ درصد را ثبت کند. کارشناسان هشدار می‌دهند که هرگونه غافلگیری صعودی فراتر از این ارقام می‌تواند بازار سهامی را که تاکنون نشانه‌ای از اثر تعرفه‌ها بر تورم ندیده، دستخوش شوک و هیجان کند.
در صحنه جهانی، شاخص MSCI که نماد سنجش عملکرد بازارهای سهام در سراسر دنیاست، روز دوشنبه ۱۰/۰ درصد رشد نشان داد و به عدد ۴۶/۹۲۳ واحد رسید. این روند مثبت همزمان با افزایش بازده اوراق خزانه‌داری بلندمدت ایالات متحده مشاهده شد، چرا که سرمایه‌گذاران عمده در حال سبک و سنگین کردن تهدیدهای تعرفه‌ای امریکا و اثر بالقوه آن بر روند درآمدی شرکت‌ها و همچنین نرخ تورم کلان هستند.
همزمان با این تحولات، پس از اظهارات ترامپ درباره وضع تعرفه ۳۰ درصدی بر واردات از اتحادیه اروپا و مکزیک، یورو برای مدت کوتاهی به پایین‌ترین سطح سه هفته اخیر رسید و شاخص دلار نیز ثابت ماند. هرچند ترامپ بار دیگر آمادگی خود برای مذاکره را اعلام کرد، مقامات اتحادیه اروپا هشدار دادند که واشنگتن با مقاومت خود روند توافق تجاری را دشوارتر کرده و در صورتی که توافقی حاصل نشود، اقدامات متقابل اتخاد خواهد شد.

کاهش انتظارات سود فصلی

بر اساس آمار LSEG، انتظار می‌رود سود شرکت‌های حاضر در S&P ۵۰۰ در فصل جاری نسبت به سال قبل ۸/۵ درصد رشد کند؛ هرچند این عدد نسبت به پیش‌بینی خوشبینانه ۲/۱۰ درصدی فروردین‌ماه-قبل از تشدید تنش‌های تجاری ترامپ-کاهش قابل‌ملاحظه‌ای یافته است. این کاهش انتظارات خود گواهی است بر اینکه سرمایه‌گذاران با ریسک‌های تازه و تغییر پارادایم‌های سنتی مواجه‌اند و باید روندها را با دقت بیشتری دنبال کنند.رابرت پاولیک، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در Dakota Wealth نیز با اشاره به فضای انتظاری اخیر، گفت: «اکنون همه‌چیز حول محور گزارش‌های درآمدی می‌چرخد. عدم اطمینان نسبت به آینده، فعالان بازار را به سمت خوش‌بینی محتاطانه سوق داده است. تاریخاً فصل درآمد‌ها معمولاً فراتر از پیش‌بینی‌ها ظاهر می‌شود؛ با این حال، ارزیابی‌های قیمتی فعلی نسبت به میانگین پنج‌ساله کمی گران است.»
او تاکید کرد که در کنار نگرانی‌های تعرفه‌ای، همین فضا باعث شده بخشی از سرمایه‌ها فعلاً در حاشیه بازار منتظر بمانند.

در پایان معاملات روز دوشنبه، شاخص داوجونز با ۱۴/۸۸ واحد (۲۰/۰ درصد) رشد به ۶۵/۴۴۴۵۹ واحد رسید. S&P ۵۰۰ نیز با ۸۱/۸ واحد (۱۴/۰ درصد) افزایش به سطح ۵۶/۶۲۶۸ واحد و نزدک کامپوزیت با ۸۰/۵۴ واحد (۲۷/۰ درصد) صعود به رقم ۳۳/۲۰۶۴۰ واحد رسید. شاخص سهام جهانی MSCI نیز با رشد ۹۰/۰ واحدی (۱۰/۰ درصد) به جایگاه ۴۶/۹۲۳ واحد رسید. در بخش اروپا، شاخص STOXX ۶۰۰ موفق شد با حدود ۰۶/۰ درصد افزایش نسبت به کم‌ترین سطح روز، معاملات را به پایان برساند. در بازار اوراق، معاملات اوراق مبتنی بر سررسیدهای بلندمدت ایالات متحده شاهد نوسانات قابل توجه و افزایش بازده بودند. این اتفاق در فضایی رقم می‌شود که بازار هنوز نسبت به آینده جایگاه رییس فدرال رزرو، جروم پاول، اطمینان کامل ندارد. ترامپ به‌وضوح آشکارا برای تسریع اهرم سیاست‌های انبساطی فدرال رزرو و کاهش نرخ بهره فشار وارد کرده و حتی اعلام کرد که کناره‌گیری پاول از مقام ریاست عالی خواهد بود. این اظهارات در حالی بیان شد که خود پاول تا زمان روشن‌تر شدن تاثیر تعرفه‌ها در بازارها، خواهان اتخاذ موضعی محتاطانه‌تر در سیاست‌های پولی است.
تجمیع رخدادهای فعلی نشان می‌دهد که بازارهای سهام جهانی و به‌ویژه امریکا با بره‌های سرنوشت‌ساز مواجه‌اند؛ دوره‌ای که در آن روندهای بنیادی سودآوری شرکت‌ها با پارامترهای غیرقابل پیش‌بینی سیاست‌گذاری تجاری و همچنین تنش‌های سیاسی بین‌المللی پیوندی دشوار خورده‌اند. واکنش نسبتاً خونسرد بازارها به ریسک‌های خلق‌الساعه چون تهدید تعرفه‌ای جدید، موید این است که بخشی از این ریسک‌ها پیش‌تر در قیمت‌ها منعکس شده‌اند، هرچند هنوز نمی‌توان نقش واقعی اثرگذاری این تهدیدها بر متغیرهای کلان اقتصادی به‌ویژه تورم و درآمد شرکت‌ها-را نادیده گرفت.

در مجموع به‌نظر می‌رسد فعالان بازار تا انتشار داده‌های واقعی‌تر، و نتایج گزارش‌های مالی شرکت‌ها به‌ویژه بانک‌های بزرگ، سیاست نیم‌نگاه و انتظار را دنبال می‌کنند. هرگونه داده فراتر از انتظار-به‌ویژه آمار تورمی یا سودآوری شرکت‌ها-می‌تواند جهت حرکت بازار را به شکلی معنادار تغییر دهد.
در آستانه هفته‌ای سرنوشت‌ساز برای بازار سهام ایالات متحده، تمرکز فعالان بر دو نقطه کلیدی است: داده‌های تورمی تازه و گزارش درآمد بانک‌ها. هم‌زمان با سایه سنگین تهدیدهای تعرفه‌ای، خوش‌بینی محتاطانه بر بازار حاکم است.
عیار واقعی این روند اما تنها پس از روشن‌شدن تأثیر سیاست‌های جدید و نتایج واقعی شرکت‌ها سنجیده خواهد شد؛ جایی که استراتژی، تحلیل داده و رصد اخبار، رمز موفقیت معامله‌گران و سرمایه‌گذاران خواهد بود.